摩根士丹利华鑫基金雷志勇:数字经济有望成为推动经济增长的新引擎
近一段时间,有关数字经济的利好政策频出,成为市场关注的主题之一。在摩根士丹利华鑫基金权益投资部副总监、大摩数字经济混合拟任基金经理雷志勇看来,数字经济由国家政策和产业技术周期双轮驱动,在成长股中具有显著的比较优势,有望成为下一阶段推动经济增长的重要驱动力,蕴含着丰富的投资机会。
近几年,A股市场波动加大,热点轮动较快,这对基金经理获取超额收益的能力提出了更高要求。据银河证券、Wind数据,截至2023年1月末,雷志勇自2019年4月20日管理大摩科技领先混合A以来,任职回报率为95.26%,超额收益率达90.17%,也超越了同一时期中证科技指数22.78%的涨幅。
从投资风格来看,雷志勇重视投资的确定性和稳健性,基于对中观行业景气度的比较,自下而上精选个股,精耕TMT、高端制造等泛科技领域。“首先,选择个股时我会重点关注产业发展的大方向,而非择时。整体来说,股票市场大概率是震荡上行的,因此只要选对行业,相关股票的价格大概率会震荡上行,所以我长期保持较高仓位运作。其次,在中观层面对各个行业进行比较后,沿着景气度最好的方向挖掘个股。在选股方面,我偏好行业龙头和‘小而美’公司,优选业绩即将迎来拐点、估值及股价处于合理位置的标的。”
(资料图)
仓位管理上,雷志勇努力在投资确定性与弹性之间取得相对的平衡。具体来看,其50%的仓位用于追求投资中的确定性,布局具备较强中长期逻辑的产业赛道或白马龙头型企业;30%仓位用于追求弹性,配置“小而美”公司。
雷志勇表示,会通过广泛的调研挖掘一批“小而美”的公司,分散投资,构成三成仓位。他表示,所谓“小而美”公司就是相对白马龙头股市场份额占比较小,但股价与估值处于历史较低位置的公司。“这类公司往往在行业或公司层面存在瑕疵,导致股价下跌,但因为不存在根本性的问题,而且有行业景气度加持,我们会在相对低位介入,进行布局。在这个策略下,假如我们买的20家公司里面有12家以上判断对了,胜率在60%以上。随着这些公司的盈利幅度提升和估值修复,其股价表现将非常亮眼。即便剩下的40%公司判断错了,由于我们买的位置相对较好,其跌幅是可以被那些上涨的公司所覆盖的。”
其余的10%仓位,雷志勇会配置在科技股中的主题联动股和强周期股,力争提升组合的短期业绩,这一策略也能让他保持对市场的敏感性。
近期,与数字经济相关的支持政策密集出台,相关主题成为投资热点。站在当下时点,如何看待数字经济领域的投资机会?
雷志勇表示,去年10月以来数字经济相关公司实现了较大涨幅,但从持续性来看,由于今年数字经济相关业务还难以兑现在公司业绩中,因此,预计相关公司的股价或有反复,可能会呈现震荡中创新高的状态。
在数字经济领域,雷志勇透露,今年相对看好人工智能、信创、工业软件、半导体、以VR/AR为首的消费电子、ICT基础设施、物联网、高端机床和仪器仪表、工业智能化和以自动化为代表的高端制造等细分方向。“这些公司中,传统业务业绩上行的公司,依托数字经济政策的催化,今年或可享受估值提升带来的红利。而且,从估值水平来看,目前数字经济板块整体估值仍处于历史30%分位,未来还有上升空间。”
根据2021年、2022年《中国数字经济发展报告》,截至2021年末,我国数字经济规模达45.5万亿元,连续多年稳居世界第二,较2016年翻番,占GDP比重达39.8%,预计到2025年规模将超过60万亿元。
“我们可以把数字经济看作是2015年、2016年时候的新能源。今年是数字经济发展的元年,业绩层面或许还不会有明显的体现,更多的是政策催化,因此相关股票的弹性可能相对较大,波动也相对较大,但这一领域肯定是今年最热门的赛道之一。”雷志勇判断。
展望未来,雷志勇认为,数字经济有望成为下一阶段经济增长的重要驱动力,将成为未来10年的投资主线,数字经济领域相关公司的业绩有望逐渐兑现。
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